市场

　　摘要 　　误区一：市场或高估关税对出口的冲击弹性与可持续性。 　　关税冲击弹性存在“非线性递减”特征，边际影响或下降。市场估计关税对出口的冲击弹性多为1，即税率上升幅度等同出口下行幅度。但弹性并非固定，而是随税率变化出现“非线性”变化，超高税率反而会降低冲击弹性，缓和出口压力，譬如2024年新能源车税率上升100%，但冲击弹性为0.3。当前美国加税145…

　　投资要点 　　复盘历史，A股受外因影响而快速调整后见底的核心驱动因素是积极的政策、负面因素消减、情绪悲观后修复等。（1）2005年以来，A股受外因影响短期快速调整后见底的共有8次，持续10-40个交易日左右。（2）快速调整后见底的核心驱动因素是积极的政策、负面因素消减和悲观情绪释放后资金回流。一是积极的政策出台是导致市场见底的核心因素，如2008年11月…

　　报告摘要 　　一、如何看待美关税政策对全球资产影响？ 　　4月2日美国总统特朗普提出“对等关税”政策，并表态将大幅提升对华商品征税水平。本轮事件对于全球金融市场影响较大，本周美债、黄金等资产也遭受了一定程度的短期大幅抛售。 　　周初黄金下跌或与流动性造成的抛压相关。上周五美股跌幅较大，部分机构可能被要求补足保证金而抛售黄金用于补足流动性。但是，特朗普政策…

　　兴证策略最新研报称，关税1.0后，中国出口目的地进一步分散化。以对中国前三大贸易伙伴（美国、EU28、东盟）的出口占比来衡量出口目的地的分散化程度，可以看到自2018年以来，中国出口正在寻求海外市场的分散化，即使2020-2022年因为疫情有所反弹，但也难以改变整体的大趋势。 　　分行业看，2018年以来多数行业实现了出口目的地的分散化。其中，汽车、传媒…

　　三年前，当特拉斯灾难性的“迷你预算案”引爆英国债券市场后，这位英国前首相曾被迫做出尴尬让步：除了解雇时任英国财政大臣的夸西·克沃滕外，她还迅速撤销了无资金支持、引发“怨声载道”的减税方案，以试图平息市场。 　　然而，尽管政策出现了180度逆转，英国借贷成本却仍并未恢复原有水平，英国政府和纳税人不得不被迫背负了被业内戏称为“白痴溢价”的额外成本。 　　而如…

　　【导读】美联储喊话安抚市场 　　特朗普关税政策引发美国股债汇“三杀”之后，美联储首次公开安抚市场。 　　美联储“救市” 　　4月12日，波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，如果有必要，美联储已准备好动用工具来稳定金融市场。尽管当前市场状况运作良好，柯林斯强调，一旦出现流动性紧张或市场运行问题，联储将做好干预准备。 　　她的这番讲话正值市场因特朗普总统…